我國(guó)是全球最大的鋁消費(fèi)國(guó)，每年需消費(fèi)鋁1400多萬(wàn)噸，占全球消費(fèi)比重約39.4%。然而，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)人均用鋁仍處于較低水平，我們判斷，隨著城鎮(zhèn)化率的不斷提升、消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的持續(xù)深化，長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)鋁消費(fèi)內(nèi)生增長(zhǎng)空間依舊十分廣闊。

　　近兩年，銅價(jià)不斷攀升，鋁價(jià)漲幅較小，銅鋁比持續(xù)上升觸及歷史新高。銅鋁比目前為3.84，過(guò)去十年均值為2.15，銅鋁比值的屢創(chuàng)新高，使得鋁代銅的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步凸顯。

　　鋁代銅除了金屬本身的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槟承┬阅芴嵘a(chǎn)生的成本節(jié)約同樣較為顯著。在油價(jià)依舊高企的今天，汽車輕量化的要求日漸迫切，而汽車鋁化率的提升也就顯得順理成章。

　　從資源稟賦的角度考量，鋁也應(yīng)該在更多的領(lǐng)域予以推廣應(yīng)用。全球鋁資源約270億噸，靜態(tài)儲(chǔ)采比約732年，而銅的全球儲(chǔ)采比僅34年，較之其他金屬，鋁的應(yīng)用推廣不存在資源瓶頸。

　　從宏觀的角度回顧歷史，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與銅消費(fèi)增速之間的關(guān)聯(lián)性正在減弱，銅被其他材料替代使得其消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)敏感度下降或是一個(gè)重要因素。從銅鋁的物化性能來(lái)看，鋁也是替代銅的最佳材料，2009年，在替代銅的材料中，鋁占比約為50%。

　　邏輯上的推理加上數(shù)量上的驗(yàn)證，才能使得結(jié)論更加可信。根據(jù)Barcaly的研究數(shù)據(jù)，銅鋁比上升的確會(huì)降低銅消費(fèi)的增速，但在不同時(shí)期，這種沖擊存在差異。1990-2000年，銅鋁比每上升0.1，則銅消費(fèi)增速下滑5.44%；而到2011年預(yù)計(jì)這一個(gè)數(shù)字會(huì)回落至0.57%。

　　總體來(lái)看，無(wú)論從資源充足性、經(jīng)濟(jì)性等角度而言，鋁在未來(lái)將具備較為廣闊的應(yīng)用前景。然而不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，鋁的應(yīng)用形式是有差異的。在工業(yè)化初期，鋁更多的是以初級(jí)產(chǎn)品、一般加工材的形式被消費(fèi)；而步入工業(yè)化成熟期，鋁的消費(fèi)形式將更多體現(xiàn)為高端產(chǎn)品、精深加工材。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，隨著戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鋁的性能將被充分挖掘與開拓，其應(yīng)用形式將邁向更高附加值領(lǐng)域。從不同國(guó)家鋁的消費(fèi)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家更多體現(xiàn)為在交通運(yùn)輸、包裝等方面；而中國(guó)還是基礎(chǔ)設(shè)施建筑等方面，未來(lái)向工業(yè)型材、包裝箔等領(lǐng)域傾斜也是大勢(shì)所趨。

　　從行業(yè)層面來(lái)看，經(jīng)過(guò)120多年的發(fā)展，鋁的冶煉技術(shù)基本成熟，簡(jiǎn)單的電解鋁生產(chǎn)已經(jīng)無(wú)法獲取更多超額利潤(rùn)，目前產(chǎn)能過(guò)剩的局面尚未出現(xiàn)改變的跡象。而鋁加工企業(yè)，采用鋁價(jià)+加工費(fèi)的模式，在下游需求持續(xù)景氣，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)等高端鋁加工企業(yè)，有望在產(chǎn)能擴(kuò)張的過(guò)程中賺取相對(duì)穩(wěn)定的加工費(fèi)率，從而不斷提升業(yè)績(jī)。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，鋁作為年輕金屬，其應(yīng)用領(lǐng)域必不斷拓寬與延伸。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)人均用鋁量仍較低，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化率的進(jìn)一步提升、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中伴隨的消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)深化，我國(guó)鋁消費(fèi)內(nèi)生增長(zhǎng)空間依舊十分廣闊。

　　油價(jià)高位、銅鋁比創(chuàng)新高等因素為鋁的替代、普及與推廣提供了良好的外部環(huán)境，也有望成為鋁性能提升的催化劑；而豐富的鋁資源，又使得鋁的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模應(yīng)用不存在資源瓶頸。

　　無(wú)論從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀層面、行業(yè)演變的中觀視角、企業(yè)發(fā)展的微觀行為，都發(fā)現(xiàn)目前鋁產(chǎn)業(yè)從初級(jí)電解鋁的冶煉步入精深加工都將成為一種必然的趨勢(shì)。

　　鋁加工產(chǎn)品一般以“鋁價(jià)+加工費(fèi)”的方式定價(jià)，在下游需求總量與結(jié)構(gòu)增量出現(xiàn)快速增長(zhǎng)時(shí)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的公司，其加工費(fèi)率不僅可以得到保障，還存在提升的可能，若疊加產(chǎn)能擴(kuò)張因素，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)將快速而顯著。